Как эксперты оценивают чистые активы, если данных нет

Две самые распространенные ситуации, в которых требуется оценка чистых активов:

1. Необходимость установить дату объективного банкротства. Для установления даты объективного банкротства эксперты оценивают рыночную стоимость всех активов компании и совокупный размер всех обязательств. Объективное банкротство наступает в тот момент, когда обязательства необратимо превысили стоимость активов.
2. Оценка действительной стоимости доли (ДСД), например, в случае выхода участника из общества (о том, что изменилось в правилах расчета стоимости ДСД, можно узнать из статьи на сайте экспертной группы Veta ).

Возможны и другие ситуации, в которых возникает потребность рассчитать рыночную стоимость активов. Например, перед выплатой дивидендов или для продажи бизнеса.

Полезным подспорьем в такой работе будут не только отработанная на практике методика, но и калькулятор рыночных мультипликаторов, разработанный экспертной группой Veta, который анализирует финансовые показатели по отраслям.

Воспользоваться калькулятором

В экспертной практике нередко бывают такие ситуации: нужно оценить чистые активы, а данных по ним нет или их недостаточно. Например, такое может произойти в многолетней процедуре банкротства, когда документы несколько раз передаются от одного арбитражного управляющего к другому и по разным причинам теряются. При оценке ДСД тоже может не быть данных, так как у выходящего из общества участника нет к ним доступа.

Тогда экспертам приходится проявлять изобретательность в поиске информации, как это было сделано в следующем кейсе.

Но что, если получить данные окольными путями не получается или их недостаточно для полноценного исследования?

Именно такая ситуация сложилась в одном деле с участием экспертной группы Veta: суду понадобилось оценить стоимость компании, но данных для исследования обычными методами не хватало. Тогда эксперты разработали собственную методику оценки. Они исходили из разумного предположения, что компания покупала свои активы в новом или близком к этому состоянии по рыночным ценам. Но чтобы оценить активы на определенную дату, нужно выполнить корректировку стоимости с учетом их реального обесценивания.

Переоценка выполняется только для существенных статей баланса. Практика аудиторской деятельности показывает, что порог уровня существенности составляет 5% от валюты баланса. Переоценка менее существенных статей баланса отразится на результате незначительно.

Существенными в исследуемом балансе оказались следующие статьи:

• основные средства,
• запасы,
• дебиторская задолженность,
• нематериальные активы.

Кстати, стоит учитывать, что дебиторская задолженность на бумаге может выглядеть дорогостоящей и ликвидной, а на практике оказаться проблемным активом. Почему дебиторская задолженность — самый иллюзорный актив компании, ответили в другой статье.

Для понимания принципа переоценки активов по методике экспертов Veta, рассмотрим порядок действий специалистов на примере одного из них — основных средств.

В упомянутом кейсе в связи с ограниченностью исходной документации оценка проводилась модифицированным индексным методом. Он позволяет восстановить стоимость имущества на основе бухгалтерской отчетности с учетом динамики цен и реального состояния активов. Методика включает три основных этапа.

За точку отсчета эксперты приняли год создания компании. Исходили из того, что на эту дату все основные средства были отражены в учете по рыночной стоимости. Далее по данным баланса за каждый год определили сальдо движения основных средств — разницу между стоимостью на начало и конец периода. Положительное сальдо указывало на поступление имущества, отрицательное — на выбытие. 

Таким образом удалось отследить, в каком объеме и в какие периоды активы вводились или списывались.

Для приведения затрат в разные периоды времени к уровню цен на дату оценки применили цепные индексы-дефляторы. Поскольку в состав основных средств входят недвижимость, оборудование и земельные участки, использовали комбинированный индекс, рассчитанный как среднее между:

• индексом цен производителей на строительную продукцию;
• индексом цен приобретения машин и оборудования инвестиционного назначения;
• индексом изменения рыночных цен на землю.

Индексы за каждый год (декабрь к декабрю) последовательно умножали на стоимость, сформированную на предыдущую дату, с одновременным прибавлением (вычитанием) сальдо движения за соответствующий период. 

В результате получили скорректированную стоимость имущественного комплекса в ценах на дату оценки без учета износа.

Износ рассчитывали совокупно для всего комплекса активов с учетом их структуры. Анализ состава основных средств показал, что на балансе преобладали объекты с длительным сроком полезного использования (производственная недвижимость, технологическое оборудование). Это позволило применять единый показатель износа.

Рассчитываем износ

Итоговую рыночную стоимость основных средств определили как разность между скорректированной (проиндексированной) стоимостью и накопленным износом, выраженным в процентах от этой стоимости. 

Суд принял заключение экспертной группы Veta и на его основе вынес решение по делу. 

Метод скорректированных чистых активов часто необходим для установления даты объективного банкротства и для оценки ДСД, а также когда иные методы для оценки компании неприменимы. Но бывает так, что данных нет или их недостаточно, а назначенная экспертиза — это единственный вариант решить спор. 

Иногда помогает поиск необходимых данных в альтернативных источниках путем официальных запросов. Но если и этой информации нет, то возможно построить исследование с применением модифицированных методов оценки, ретроспективной информации о показателях деятельности компании и среднерыночных отраслевых показателей. 

Именно на этом строится методика, которую применили эксперты Veta. Методика уже опробована в рамках судебной экспертизы, результаты которой суд принял во внимание при вынесении решения.