Быстро оценить бизнес: калькулятор рыночных мультипликаторов и коэффициентов

Собственники бизнеса и инвесторы привлекают профессионального оценщика и эксперта, когда планируется покупка/продажа компании, IPO, крупная инвестиционная сделка, получение большого залогового займа. Однако в некоторых ситуациях можно ограничиться экспресс-оценкой своими силами или хотя бы начать с нее. 

В другой статье мы объяснили, как быстро оценить бизнес без привлечения эксперта. А теперь расскажем об одном из инструментов такой оценки: калькулятор для расчета рыночных мультипликаторов и коэффициентов, разработанный экспертной группой Veta.

Собственник  с помощью калькулятора может выполнить экспресс-оценку своего бизнеса, увидеть, как компания выглядит на фоне других предприятий отрасли — становится дороже со временем или обесценивается. Это помогает в том числе понять, правильно ли выстроена стратегия развития компании, насколько верные управленческие решения принимает менеджмент. 

Инвестор может использовать калькулятор, когда нужно выбрать акции эффективных и перспективных компаний, сформировать инвестиционный портфель с разной волатильностью, сбалансированный в отношении рисков и доходности.

Оценщикам и экспертам калькулятор будет полезен как аналитическая база (источник данных по рынку) в ситуациях, когда применение методов дисконтирования и капитализации невозможно, а сравнительный подход становится единственным доступным способом для проведения оценки и анализа стоимости компании. 

Один из методов сравнительного подхода — исследование рыночных мультипликаторов. Он основан на допущении, что компании с аналогичными финансовыми показателями должны иметь схожую рыночную стоимость. Каждый мультипликатор представляет собой отношение между рыночной стоимостью бизнеса и определенным финансовым показателем компании, таким как прибыль, выручка, свободный денежный поток и пр. 

Стоит учитывать, что рыночные мультипликаторы могут демонстрировать искаженные значения, если участники рынка недооценивают или переоценивают сопоставимые компании. И все же у этого метода есть серьезное преимущество: оценка отражает текущее состояние рынка, а не внутреннюю стоимость, а значит, полученные результаты соответствуют рыночному курсу. 

Для создания калькулятора исследователи из экспертной группы Veta выбрали основные мультипликаторы, указали область их применения и не забыли отметить, когда полагаться на них следует с осторожностью. 

Мультипликатор P/E: капитализация к прибыли.

Это самый популярный мультипликатор, так как он сравнивает стоимость компании с главным показателем деятельности — чистой прибылью за определенный период. Чаще всего его используют для оценки акций, для сравнения цен на акции разных компаний или для сравнения цен на акции одной компании в разные периоды. 

Высокий P/E указывает на высокие ожидания инвесторов относительно будущего роста прибыли, а низкий может указывать на недооцененность акции. 

Однако у P/E есть свои ограничения: чистая прибыль — показатель изменчивый даже для больших компаний, так как на него влияет множество внешних и внутренних факторов. Поэтому величина чистой прибыли из года в год может быть нестабильной. 

Мультипликатор P/S: капитализация к выручке.

Его используют для сравнения цены компании с ее выручкой: высокое значение P/S указывает на то, что инвесторы готовы заплатить высокую премию за каждый рубль выручки, сгенерированной компанией. Низкое значение P/S, наоборот, — показатель того, что компания недооценена относительно ее выручки. 

P/S часто используют для анализа компаний, у которых еще нет прибыли (или она минимальна) — это могут быть стартапы или компании в фазе быстрого роста. Для оценки по P/E у них еще нет стабильной прибыльности, и P/S более уместен. 

P/S имеет ограничения: так как мультипликатор не включает показатели расходов и прибыльности, он не учитывает эффективность компании. В результате одинаковое значение P/S может оказаться у убыточной и прибыльной компании. С другой стороны, иногда необходимо определить стоимость без учета влияния факторов эффективности (например, для принятия управленческих решений). 

Мультипликатор P/BV: капитализация к капиталу.

Используется для определения соотношения между ценой компании и ее балансовой стоимостью или активами. Отношение P/BV показывает, переоценена или недооценена компания относительно ее активов: высокие значения P/BV могут говорить о переоценке, низкие — наоборот. Таким образом инвестор может понять, адекватна ли цена за «актив», который он может получить, если компания объявит себя банкротом. Этот мультипликатор зависит от отраслевых особенностей и может не подходить для оценки некоторых компаний или отраслей.

Любые инвестиции связаны с риском. Чтобы его оценить, используют коэффициент Beta. Он показывает, насколько сильно цена актива (акции, бизнеса) меняется вслед за всем рынком.

• Beta = 1: волатильность акции равна волатильности рыночного индекса (например, Мосбиржи). На сколько процентов поднимется или упадет биржевой индекс, на столько же изменится и цена акции.
• Beta < 1: акция стабильнее рынка. Растёт медленнее, зато и падает слабее. Меньше риска — меньше потенциальной доходности.
• Beta > 1: при росте рынка акция его обгоняет, но при падении падает глубже. Это более рискованный инструмент.

Например, если Beta акций равна 0,5, значит, их волатильность на 50% ниже рыночной. Если рынок поднимется на 10%, такие акции прибавят всего 5%. Если рынок упадёт на 10%, они потеряют только 5%.

Чтобы посчитать отраслевую Beta, специалисты использовали исторические цены акций компаний из нужной отрасли и данные индекса ММВБ. Они анализировали, как менялась цена акций относительно индекса день ото дня. Если акции систематически реагировали сильнее индекса — Beta выше 1. Если слабее — ниже 1. Сравнивая бету своей компании со средним значением по отрасли, можно понять, рискованнее ли ваш бизнес аналогов или консервативнее.

Чтобы получить рыночные мультипликаторы, перейдите на страницу калькулятора на сайте экспертной группы Veta. 

1. Выберите отрасль, в которой осуществляет деятельность интересующая вас компания.
   

   

2. Выберите мультипликатор и укажите год, за который будет выполняться расчет.
   

   

3. Осталось нажать кнопку «Посмотреть результат» — и готово!
   

   

   Калькулятор позволяет выбрать мультипликаторы сразу за несколько лет, чтобы получить более объёмную картину развития отрасли и сравнить её с динамикой развития компании.
   

   

   Информацию для анализа и расчетов аналитики взяли на сайте Московской биржи. Полный список компаний, попавших в исследование, вы получите вместе с его результатами.